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发改委着手规范创业投资主体“划型” 业界期待行业乱象停止与监管规范统一
来源:21经济 公布日期:2021/5/10 点击次数:17

面对创业投资界定规范不清晰所引发的行业乱象,相关部分正酝酿新政予以规范。

近日,国家发改委就《创业投资主体划型办法》(下称《办法》)公开征求意见。

据悉,《办法》一方面明确“创业投资”与“创业投资主体”的界说、性质和分类,拟纠正市场对创业投资的某些认识偏差,另一方面则对创业投资主体的投资对象、杠杆限制、存续期等方面做出新的界定。

“此举无疑将引导创业投资回归本源。”多位创投机构人士向记者表示,此前创业投资规范不明确、不少地方部分对创业投资的性质和战略定位认识也不统一,加之创业投资和私募股权投资、私募证券投资等其他私募基金界限模糊,甚至呈现将创业投资等同于互联网金融等认知误区,导致创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,众多帮助创业投资开展和监管政策针对性和有效性也缺乏,影响国内创业投资继续健康开展。

一位创投机构合伙人告诉记者,此前他们还遇到某些政府部分因P2P清退政策,对创业投资基金注册也接纳极其严格的界定规范,导致他们基金注册运营受到不小的限制。别的,他们还发明一些民间投资机构打着“创业投资”的名义,发动一些名股实债、涉嫌自融的理财产品向公众兜售。

“随着《办法》对创业投资主体做出更明确清晰的界定,这些行业乱象与操作难题都将迎刃而解。”他认为。

在这位创投机构合伙人看来,《办法》出台的另一个重要意义,在于增进各地创业投资帮助政策的“规范操作”。目前,不少股权投资机构将大宗中后期股权投资项目包装成“创业投资项目”,向外地相关部分申请财务奖励与税收优惠等政策。但随着《办法》出台,各地政府对创业投资基金的税收优惠与财务帮助步伐将有章可循,这些政策套利行为将渐行渐难。

值得注意的是,《办法》的面世,令创投市场一度猜测发改委与证监会围绕VC监管又开展新的“较劲”。

“其实,这种猜测有点杞人忧天。”一位国内大型创投机构投资总监表示。在美国,创业投资基金也受到多部分监管,比方2010年出台的《多德-弗兰克法案》明确了创业投资基金运营的执法框架;2017年出台的《沃尔克规则》修订版则允许银行加大对创业投资基金的投资,拓宽了美国创业投资的资金来源;别的,过去数十年美国税务部分时时优化降低创业投资行为的税负,引导大宗社会资金进入创业投资领域支持科技云顶娱4008网址。

“事实上,创业投资市场的多头监管并不可怕,关键是各部分之间的监管政策步伐能相辅相成,共同推进国内创业投资行业蓬勃开展。”他指出。

杜绝监管套利与停止行业乱象

尽管《办法》篇幅不大,内容内涵却极其丰富。

具体而言,《办法》一方面明确创业投资和创业投资主体的界说、性质和分类。包括将创业投资区分为创业投资企业和天使投资人两类,创业投资企业则分为基金类创业投资企业和非基金类创业投资企业,并将创业投资母基金纳入基金类创业投资企业范畴;另一方面明确各类创业投资主体的划分条件,其中包括对各类创业投资企业名称、经营范畴、投资对象、资本规模、杠杆限制、专业管理团队、合格投资者、存续期等方面均作出规定。

在多位创投业内人士看来,《办法》对创业投资基金运作的具体影响,主要表示在三大方面,一是创业投资企业合计投资于种子期、首创期、生长期的中小微企业,以及投资期限在5 年以上(含)的规模不低于实缴总资本规模的70%;二是创业投资企业实收资本不低于3000万元人民币,首期实收资本不低于1000万元人民币,全体投资者容许在注册后的5年内补足不低于3000万元人民币实收资本;三是创业投资企业原则上存续期合计最短不得短于7年。

“其实,众多规范运作的创业投资基金均能轻松满足上述监管要求。”上述创投机构合伙人向记者指出。这些条款的设定,主要目的是挫折“伪创投”——比方,某些民间投资机构发动存续期仅有3-5年的创业投资基金产品,主要投向所谓的中后期Pre-IPO项目(可能涉嫌项目包装抵达自融目的),导致“创业投资”概念被滥用。

别的,这些条款还有助于杜绝政策套利行为。比方某些地方政府部分出台的创业投资帮助政策,吸引局部股权投资机构寻求政策套利,他们将基金60%资云顶娱4008网址向中后期Pre-IPO项目,40%资云顶娱4008网址向早期项目,却以创业投资名义向外地政府部分申请财务奖励与税收优惠。

“若《办法》能尽早面世,肯定能有效停止这些政策套利与行业乱象。”他认为。尤其是地方政府部分能将税收优惠与财务奖励真正用在“刀刃”上,将很洪流平增进创业投资行为的开展。与此同时,“伪创投”现象取得从严挫折,也有助于行业规范开展,抵达良币驱逐劣币的效果。

记者多方了解到,在《办法》征求意见阶段,创投机构也提出不少条款内容优化建议。比方个别创投机构建议创投股东在企业上市后的减持时间缩短,应适用所有创业投资主体(包括创投基金、非基金类创业投资企业与天使投资人),但需格外要求这些投资方对企业的投资需抵达一定年限。

也有创投机构建议相关部分给创业投资所提供的税收优惠政策,对所有创投主体一视同仁,但要求投资方需证明自己的创业投资行为满足投小、投早、投科技、投长期等监管要求。

“围绕《办法》拟规定的创业投资主体投资期限在5年以上(含)的规模不低于实缴总资本规模的70%,我们建议去掉5年以上(含)这个时间限制,因为不少早期项目可能没到5年就夭折了,相关创业投资就无法计入考核规范,但事实上我们确实投资了大宗早期小型科技项目。”前述国内大型创投机构投资总监告诉记者。

在紫荆资本法务总监汪澍看来,尽管《办法》有些条款内容保存优化空间,但它的面世,将为《私募投资基金管理暂行条例》和《私募投资基金监督管理暂行办法》对“创业投资基金”开展差别化监管,奠定监管对象规范明确化的基础。

监管规范有待进一步统一

值得注意的是,随着《办法》面世,业界开始猜测发改委与证监会围绕VC监管权开始新的“较劲”。

2012年《基金法》修订时,证监会和发改委围绕是否将VC/PE纳入《基金法》的监管范畴,曾形成一定的不同。

一年后,中央编办公布《关于私募股权基金管理职责分工的通知》,证监会卖力私募股权基金的监督管理,实行适度监管,维护投资者权益;国家发改委则卖力组织拟订增进私募股权基金开展的政策步伐,会同有关部分研究制定政府对私募股权基金出资的规范和规范;两部分要建立协调配合机制,实现信息共享。

2014年初,中央编办在《关于创业投资基金管理职责问题意见的函》里,进一步明确由证监会卖力拟订创业投资基金的监管政策、规范和规范,并组织开展监督检查。

据中国证券投资基金业云顶娱4008网址的数据显示,截至2021年3月底,备案备案的私募股权、创业投资基金管理人共14984家,占所有类型私募基金管理人24533家的61%;就基金规模而言,创业投资基金资产管理规模抵达17367.56亿元,占所有类型私募基金管理规模172233.76亿元的约10.08%。

在多位创投业内人士看来,尽管发改委与证监会对创投基金均有监管职责,但两者整体而言并不冲突,一是发改委主要对VC/PE行业开展提出监管政策,证监会则对VC/PE机构的投资对象、募集方法、投资理念、投资运作方法、基金治理结构、危害约束机制等方面落实具体监管步伐。

“事实上,若《办法》能明确创业投资主体的界定规范,有助于相关部分出台更具针对性的帮助政策、包括新的税收优惠,鼓励银行及银行理财子公司资金加入创业投资、形成差别化监管助力行业良性开展等。”前述创投机构合伙人表示。以往,由于相关帮助创业投资开展的规律层级较低且“令出多门”,未必能起到有效的监管与财产帮助作用,反而加重了创业投资的运营本钱。

“我们还期待《办法》的面世,能增进证监会与发改委在信息共享方面的互联互通互认,目前我们既要在发改委对创业投资机构进行备案,又得在中基协做好产品发行备案工作,某种水平增加了机构运营本钱。”他表示。目前业界对《办法》面世抱有较高的期望值,希望多部分能联合签署公布《办法》最终条款,由此各部分在制定相关创业投资政策时都会参考《办法》相关要求,实现创业投资领域监管规范的统一。

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